降轮融资_Down Round

什么是降轮融资？

降轮融资指的是一家私营公司以低于上一轮融资时的价格出售额外的股票。

简单来说，公司需要更多的资本，却发现其估值低于上一次融资时的水平。这种“发现”迫使他们以更低的每股价格出售其股份。

私营公司通过一系列融资阶段（称为“轮次”）来筹集资本。理想情况下，最初的融资轮次应该能够筹集所需的资本，以至于后续轮次不再必要。然而，有时创业公司的烧钱速度远超预期，迫使公司不得不进行另一次融资。

随着业务的发展，期望是后续融资轮次以逐步上涨的价格进行，以反映公司估值的提升。然而，实际上，公司的实际估值会受到多种因素的影响（未达标的基准、竞争的出现、风险投资的资金等），可能低于过去的水平。在这种情况下，投资者只有在股份或可转换债券以低于前一轮融资价格的情况下才会考虑参与，这被称为降轮融资。

虽然初期投资者通常以最低价格入股，但后续轮次的投资者则可以看到公司是否能够达到预定的基准，包括产品开发、关键岗位的招聘以及营收等。当未达标时，后续投资者可能会因为担忧管理层经验不足、早期的虚假火热与现实的不符、以及公司执行商业计划能力的质疑，而坚持要求较低的公司估值。

在具有明显竞争优势的行业中，尤其是那些有利可图的领域，企业通常更容易获得投资者的资本。然而，如果这种竞争优势因竞争的出现而消失，投资者可能会通过要求后续融资轮次的较低评估来分散风险。

一般而言，投资者会比较竞争公司在产品开发阶段、管理能力和其他多种指标，以确定下一轮融资的合理估值。

降轮融资甚至可能发生在公司已经做好一切的情况下。为管理风险，风险投资公司通常要求较低的估值，以及董事会席位和决策过程的参与等措施。尽管这种情况下公司创始人可能会遭遇显著的稀释和控制权的丧失，但风险投资公司的参与可能为公司实现其主要目标提供所需的支持。

每轮融资通常会造成现有投资者持股比例的稀释，而在降轮融资中，需要出售更多股份以满足融资要求，这会加剧稀释效应。

降轮融资突显出公司最初可能被高估，而现在不得不以折扣价格出售其股票。这种看法可能会对市场对公司盈利能力的信心产生负面影响，也会对员工士气造成重大打击。

降轮融资的替代方案包括：

由于潜在的持股比例大幅下降、市场信心的丧失、对公司士气的负面影响，以及其他看起来不太吸引人的替代选择，降轮融资通常被视为公司最后的手段，但这可能是其生存的唯一机会。